随着供给侧改革的推进，中国经济一年前被全世界关注的一系列风险大幅下降——地方债、房地产、过剩产能、银行坏帐等。中国经济探底回稳，GDP名义值同比增长率在2017年1季度达到11.8%。与此相适应，中国经济人民币对美元汇率在2017年强势回升，中国股市的蓝筹股走出了“漂亮50”行情。

随着经济的回稳，政府有形之手开始退出——投资强度开始下降。2017年8月份公布的数据显示，GDP增长速度有所回落。我们预计，GDP增长数据可能将进一步回落。

中国经济走上了健康发展的新征程

在凯石基金投资团队负责人李国林看来，理由有三:

一是传统产业的过剩产能在供给侧改革的强力推动下基本出清；

二是三四线城市高企的房地产库存在这两年的全民抢房潮中已被消化；

三是银行坏帐和地方政府的债务问题，经过债转股和传统产业盈利能力大幅回升的过程，两者都在迅速转好。

凯石基金认为，名义增速强行维持在10%以上必将重新累积过剩产能并催生金融风险。我们预期，在经济企稳后，中国可能将加强金融风险处置的力度，增长速度可能回落。

但在政治稳定+全球最勤劳的民族+人均GDP8800美元+以经济建设为中心+中美关系稳定的格局下，我们一定要对中国经济的前景积极乐观。

未来几年，GDP增长处于L型低位徘徊，就是一条健康发展的康庄大道。

转型后期，强者恒强，行业优秀企业的盈利加速增长

这是一个革新缓慢的年代，这是强者恒强的年代，在这个时代，企业从优秀一步步走向伟大。

供给侧改革和金融去杠杆给本已进入转型后期的中国经济按下了强制加速键，野蛮生长的年代已经过去，各产业的空隙和机会迅速稀少，产业竞争格局迅速稳定，产业优胜者日渐清晰。中国的经济呈现总量扩张减速但结构变化剧烈的特征，表现为强者恒强，盈利能力迅速提升的状态。

这一点直接体现在了2017年中国上市的中报之中，从中报的数据来看,中国上市企业已经扭转了盈利下滑的趋势。兴业证券研究所做的统计直观地印证了这一点, 无论是A股、香港上市中资企业、还是中概股，中报净利润都呈现快速增长。将在中国大陆、香港和美国海外三地上市的所有中国企业放在一起观察，2017年中期净利润同比增长21%，非金融企业净利润同比增长更是高达41%。

顺应时代，价值投资、拥抱优秀龙头公司

与中国经济系统性风险大幅下降相应，A股市场暴涨暴跌的年代估计已经远去，主基调将越来越靠近稳健缓慢上行。多琢磨企业，选择处在“好赛道”上的好公司，要比琢磨大盘的涨跌更重要。 

在行业优秀企业强者恒强，盈利加速增长的年代，股市会有结构上的剧烈分化，行业优秀龙头公司或将走出长牛行情。

我们认为中国各个细分行业竞争力提升的龙头公司，特别是如下领域的有望迎来较大的增长空间：

（1）受益于中国消费升级浪潮同时估值具有性价比的保险、地产及银行板块；

（2）受益于中国崛起同时具有全球竞争力的中国制造、特别是高端制造业，如家电、交运设备、面板、视频监控以及正在迅速崛起中的集成电路板块；

（3）年青一代和城市白领阶层永不厌足的精神消费领域，如食品饮料、医疗美容板块，以及新兴的互联网商业模式公司——电商、娱乐传媒、社交板块。

市场的波动无时不在，国内宏观调控政策和金融监管措施的变化是市场波动的主要影响因素，要注意领会稳中求进这句话的核心意旨。我们要在一致预期悲观时乐观，在一致乐观时需注意防范。

投资是一个向未来索取回报的行为，

前行的路上总是种种风险和难以看穿的迷雾。

请选择优秀公司，

以从容应对，穿越迷雾。