国庆节前最后一天，央行宣布：为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。

凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。

央行表示，本次定向降准是对原有定向降准政策的拓展与优化，自2014年6月的定降起央行已针对“三农”或“小微”贷款符合一定标准的商业银行实施差异化的存款准备金率。本次央行将原先涵盖“三农”、“小微”贷款的口径拓展优化至“普惠金融”贷款口径。此次将定向降准的范围由小微企业和“三农”贷款，进一步扩大到脱贫攻坚和“双创”等其他普惠金融领域贷款，政策更加完整和丰富。进一步支持金融机构发展普惠金融业务。

回顾央行最近三次定向降准：

2014年6月16日，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点；

2015年10月24日，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点；

2017年2月16日，央行下发给各地中心支行的2017年《关于做好定向降准动态考核调整工作的通知》依旧沿用了之前的考核标准，满足特定要求一的金融机构执行低于同类机构正常标准0.5个百分点的存款准备金率；满足特定要求二的金融机构执行低于同类机构正常标准1.5个百分点的存款准备金率。

可见本次定向降准的政策主要是对此前三次定向降准政策的延续，并非货币政策明确转向。虽然第二档降准的幅度150bp相比最近一次定向降准不变，但其定向降准的标准有所降低，涉农、小微贷款占比要求从50%（增量）、30%（余额）大幅降低到了余额或增量的10%。

凯石基金投资三部负责人刘晋晋表示，短期看，上述措施从2018年起开始实施，一定程度反应出央行希望保持短期资金面平稳的心态，未来不排除通过暂停公开市场操作等部分回笼资金的方式对冲此次“降准”影响，实际对节后资金面的影响仍有一定的不确定性。

中期来看，未来金融领域去杠杆仍是大方向。但管理层已经注意到金融领域的去杠杆对实体经济带来的负面影响，通过降准，对于引导市场预期具有重要意义。

凯石基金认为，短期资金面可能会受各种因素的影响间歇性紧张，但中期看，债券市场的机会已经逐步显现。定向降准后，市场短期可能会有一定反复。目前也缺少一个标志性事件打开收益率下行的局面，加杠杆策略还需慎重。考虑到负债端风险不大，以吃高票息为主。待市场对央行态度反复确认后，债牛或将开启。未来债市机会或大于风险。