8月的宏观数据显示经济增长态势良好，1-7 月全国规模以上工业企业实现利润同比增长21.2%。受益于供给侧结构性改革，叠加了环保督查的政策促进，加速了落后产能的出清。工业企业利润进入中高速稳定增长的区间，上市公司盈利状况持续改善。申万一级行业中采掘、食品饮料、轻工制造、钢铁、通信、建筑装饰、银行等行业连续2个季度利润持续改善，出现了今年以来的估值修复的结构性行情。

我们对9月份股市行情持震荡上行偏乐观的判断。

目前市场风险溢价没有明显提升，无风险利率高位波动，股市大幅上涨的动力不足，结构性行情的演化仍是当前市场的主基调。预计周期股表现会更好，周期股的业绩改善的持续性可能超出市场预期。目前上游周期性商品价格持续在高位，PPI与CPI持续背离，中游行业产品价格向下游传导受阻，行情很难传导到中下游行业。

数据来源：wind资讯

从盈利方面看，供给收缩促使周期股盈利拐点提前出现。虽然PPI高点回落后周期行业业绩增速出现较大回落，一季度周期行业的营业收入同比增速为38%，二季度为34%，一季度归母净利同比增速为191%，二季度为79%，但周期股ROE边际改善仍持续。

另一方面，经济的需求拉动逐渐走强，8月PMI制造业指数51.7%，为年内次高，连续13个月在荣枯线上方，工业企业活力增加，内需持续改善。虽然美国贸易保护301条款短期内对外需影响较大，但全球经济复苏明显，外需改善的趋势不变。

数据来源：wind资讯

看好煤炭股，煤炭行业去产能进度符合预期，产业集中度进一步提高，行业利润向龙头企业转移，国企改革、混改、债转股等相关标的将受益。

看好有色板块的铜、铝等相关个股的表现。铜的供给有缺口，同时铜主要终端消费领域产量上升，铜价有望继续走高。铝去产能预期进一步强化，供给侧改革和采暖季减产将导致供给受限，需求稳中有增，铝将从供过于求向供不应求转变。

看好非银金融中的券商，券商股涨幅较小，有补涨的可能，大型券商估值处于历史中位数偏下的较低水平。金融股中的银行股，由于商业银行不良资产率连续三季度企稳，行业基本面改善，息差拐点出现，有一定估值优势，可以继续持有。