近一周，A股继续下跌，计算机、纺服领跌，建材、食品饮料表现相对较好。债市收益率窄幅波动，利率整体上行，信用整体下行。凯石基金从经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面及市场面六大维度，为您展望和回顾股市和债市。

一、市场展望

疫情正加速市场底的出现，机会正在孕育。       

年初以来，海外加息、俄乌战争、国内经济阶段性调整以及国内疫情影响了国内生产消费，同时也制约了经济政策发挥效用。在国内外因素的共振下，除了地产、煤炭、银行等个别板块具有绝对收益，其他板块经历了较为剧烈的调整，板块轮动较快、市场缺乏主线，随市场波动的体验也较为痛苦。各种负面因素造就现今市场的悲观情绪，对做研究和进行投资时点判断的要求也较高。但我们对未来并不悲观，上海新增确诊和感染在下行、政策上也提出了“社会面清零”的概念、社会正常化可期，国内经济在寻底过程中，相关支持政策也会陆续出台，疫情更进一步加速了市场底的出现。中国在历次危机中展现了顽强的恢复力，而机会也正是在风险中孕育。

债市投资以稳为主

短期来看，汇率贬值给利率造成一定压力，券种表现上呈现出利率上行而信用相对下行的走势。从中长期来看，未来货币政策空间有限，收益率下行幅度有限，投资应以稳为主，注重久期的灵活调整，杠杆策略仍是优选，严控信用债违约风险。

展望后市，影响市场的几大因素方面：

二、市场回顾

        1、 经济面 Q1工业企业利润平稳增长，增速回落       

         4月27日，国家统计局公布数据：1—3月份全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%。在41个工业大类行业中，24个行业利润总额同比增长，15个行业下降。采矿业实现利润总额同比增长1.48倍，制造业下降2.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业下降30.3%。同时也看到，外部输入性通胀压力加大，新冠肺炎疫情多点散发，给工业经济平稳发展带来诸多挑战，企业生产经营困难增多。一季度，规模以上工业企业利润增速比上年四季度回落3.8个百分点，中小企业成本压力仍然较大。
        2、资金面 资金利率下行，两融余额再下台阶        

        流动性合理充裕，资金利率小幅下行。近一周央行依然维持较小的公开市场操作力度，具体来看近一周通过逆回购投放资金600亿元，同时有500亿逆回购到期，全周净投放资金100亿。货币利率方面，利率小幅下行。
        两融余额稳步下台阶，互通资金实现净流入。截至4月28号，两融余额为15223.52亿元，稳步下行。南北向资金方面，北上资金近一周净流入76.33亿元；南下资金近一周净流入22.36亿元。        

        3、政策面 加大对实体支持力度       

        央行：保持流动性合理充裕，加大对实体经济支持力度。4月22日，人民银行召开党委会，会议提出，人民银行要执行好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，推动降低综合融资成本，为统筹疫情防控和经济社会发展提供良好的货币金融环境。高度重视并大力支持农业生产和煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和供给畅通，保持物价基本稳定。会议强调，要在认真落实已经出台政策的基础上，进一步加大工作力度，进一步加大对实体经济的支持力度，维护市场稳定，维护经济稳定，为党的二十大胜利召开创造良好环境。
        央行回应金融市场波动。近期金融市场出现波动，央行表示，波动主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。人民银行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。
         进一步加大稳投资工作力度，扩大有效投资。4月27日，发改委发文称，下一步，将积极应对国内外环境变化带来的冲击影响，会同有关方面进一步加大稳投资工作力度，充分发挥政府投资引导带动作用，更好调动社会投资积极性，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长，为国民经济平稳健康发展作出积极贡献。   

        4、国际面 全球股市下跌，黄金失守1900       

        美国一季度GDP年化环比下降1.4%。4月28日，美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化环比下降1.4%，低于市场预期的增长1%，这也是自2020年4月疫情初期以来美国经济最疲软的一个季度。增速放缓主要是由于季度报告中两个最不稳定的部分：库存和国际贸易。净出口和库存累加在一起，使总体经济增长下跌了约4个百分点。由于贸易失衡加剧、通胀加剧和供应链中断，美国第一季度经济增长意外萎缩。但强劲的消费者支出和持续的商业投资表明复苏仍然具有弹性。
        德国4月CPI同比7.8%，再创新高。4月28日，德国联邦统计局发布的最新数据显示，德国4月调和CPI大涨7.8%，高于彭博社预期值7.6%，同时也高于前值。同时，统计局报告还预计德国2022全年平均通胀将达到6.1%，明年将降至2.8%，并且大幅下调了经济增长预期。
        全球股市下跌，黄金失守1900。近一周，通胀与加息再次影响预期，全球股市再迎调整。美股方面：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨跌幅分别为-2.52%、-2.30%和-2.42%。欧洲方面，德国DAX指数、法国CAC40指数、富时100指数近一周涨跌幅分别为-3.60%、-3.08%，-1.56%。亚太及新兴市场方面，近一周，恒生指数下跌1.96%；日经225下跌2.56%，孟买SENSEX30指数下跌0.67%。黄金方面，美元表现强劲，近一周COMEX黄金下跌3.10%，报收1895美元。原油方面，近一周原油小幅震荡，ICE布油下跌1.12%，报收107.12美元。       

        5、汇率面 人民币兑美元继续大幅贬值       

        人民币兑美元继续大幅贬值。截至4月28日，美元兑人民币即期汇率报收6.6115，美元兑离岸人民币汇率报收6.6594，上周（4月21日）二者分别报收6.4500和6.4803。近一周人民币指数下跌0.58%，报收125.43点，美元指数近一周上涨3.04%，报收103.66。近一周，美元大幅走强，受此影响人民币兑美元继续大幅贬值。
        央行下调外汇存款准备金率。中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。此外，外汇管理局副局长王春英22日也表示，中国外汇市场有望延续平稳运行态势，跨境资金流动将呈现合理均衡发展格局。外汇管理部门也会坚持底线思维，密切监测美联储货币政策调整进程和外溢影响，实时评估我国外汇市场运行状况，有效维护外汇市场稳定。       

         6、市场面 A股普跌，计算机纺服领跌       
        A股各大指数普跌，行业多数下跌。近一周上证综指、沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-3.39%、-1.87%、-2.94%、-3.67%。31个申万行业中仅3个收涨且幅度较小，计算机纺服领跌，建材食品饮料表现相对较好。具体来看表现，建筑装饰（3.09%）、食品饮料（0.26%）、建筑材料（0.09%）表现相对较好，计算机（-10.55%）、纺织服饰（-10.52%）、传媒（-9.50%）表现相对较差。主题方面，证金持股指数（-1.45%）、抽水蓄能指数（-1.54%）、水利指数（-1.84%）表现相对较好，转基因指数（-17.71%）、动物疫苗指数（-15.90%）、数字货币指数（-15.90%）表现相对较差。
        债市收益率窄幅波动，利率整体上行，信用整体下行。一级市场，供给较上周明显回升。近一周共发行利率债（不包括地方政府债）25只合计3957.70亿元，其中国债4只合计3157.70亿元，政策性银行债21只合计800亿元，地方政府债发行有所回升，单周发行1387.66亿元。二级市场，收益率窄幅波动，利率整体小幅上行，信用整体下行。利率债方面：1年期国债上行7.38BP至2.0563%，10年期国债上行2.27BP至2.8486%；1年期国开债上行2.48BP至2.1512%，10年期国开债下行1.43BP至3.0500%。信用债方面：1年期AAA级企业债收益率下行5.18BP至2.4477%，10年期AAA级企业债收益率下行0.67BP至3.7367%；1年期AA级企业债收益率下行3.18BP至2.7188%，10年期AA级企业债收益下行0.67BP至4.5364%。 

注：文中所述的近一周为2022年4月22日至4月28日，数据来源WIND、同花顺。

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