Wind数据显示，从4月27日至5月27日，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别达到8.45%、9.67%、8.00%。

A股会迎来六月红吗？

凯石基金在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。

投资展望：

A股展望：

经济压力和地缘摩擦仍存，市场或持续震荡，行业盈利能力强和政策导向利好的板块将是中长期市场有相对收益的方向，尤其是经过调整后估值相对合理的行业和个股。

债市展望：

短期来看，LPR利率的下调助力收益率继续下行，而短期汇率的止跌也提供了有利的环境。从中长期来看，未来货币政策空间有限，收益率下行幅度有限，投资应以稳为主。

投资环境回顾

经济面：5年期LPR利率下调

5年期LPR利率下调。5月20日，央行公布最新LPR调整：1年期 LPR为3.7%，与4月持平，5年期以上LPR为4.45%，较前值4.6%下调15BP，这是5年期LPR首次单独下调，也体现出政策稳地产的倾向。
资金面：两融余额保持稳定，互通资金均净流入

流动性合理充裕，资金利率窄幅波动。近一周央行依然维持较小的公开市场操作力度，具体来看近一周通过逆回购投放资金500亿元，同时有500亿逆回购到期，全周等量操作。货币利率方面，隔夜变化不大，7日利率上行。

两融余额保持稳定，互通资金均净流入。两融余额方面，截至5月25号，两融余额为15267.11亿元，保持稳定。南北向资金方面，北上资金近一周净流入7.55亿元；南下资金近一周净流入45.94亿元。

政策面：稳住经济大盘，加大信贷投放力度

研究部署加大信贷投放力度。5月23日，人民银行、银保监会召开主要金融机构货币信贷形势分析会，分析研究信贷形势，部署推进当前和下一阶段信贷工作。会议指出，受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。金融系统要加大实体经济支持力度，全力以赴稳住经济基本盘。
落实稳定信贷增长工作。5月23日，人民银行召开全系统货币信贷形势分析电视会议，学习贯彻党中央、国务院关于稳增长的决策部署，落实国务院常务会议精神和金融委要求，部署当前和下一阶段信贷工作。会议指出，人民银行系统要主动作为，尽快落实国务院常务会议提出的各项金融政策，将今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍，引导和支持地方法人金融机构加大贷款投放，优化信贷结构，降低融资成本，进一步加大对中小微企业和个体工商户的支持力度，稳市场主体保就业，与金融机构共同担负起金融支持稳住宏观经济大盘的重任。

全国稳住经济大盘会议召开。5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。会议强调：发展是解决我国一切问题的基础和关键，做好疫情防控需要财力物力保障，保就业保民生防风险都需要发展作支撑。当前正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口，努力推动经济重回正常轨道。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。

国际面：全球多数股市上涨，原油继续反弹

美国5月Markit制造业和服务业PMI大幅下滑。5月24日数据显示，美国5月Markit综合PMI初值53.8，创四个月新低，预期55.7，前值56。美国5月Markit制造业、服务业、综合PMI均不及预期和4月数值。

联储会议纪要重申加息需要。25日公布的美联储会议纪要显示，本月初的美联储货币政策会议上，联储决策者强调需要为遏制通胀迅速加息，可能超出市场预期，认为需要今年6月和7月的最近两次会议都加息50个基点。

全球多数股市上涨，原油继续反弹。近一周，风险偏好有所回升，全球主要股市上涨。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨跌幅分别为4.43%、3.09%和4.03%。

黄金方面，美元回落，近一周COMEX黄金微跌0.01%，报收1841.1美元。原油方面，近一周原油有所反弹，ICE布油上涨4.97%，报收117.61美元。

汇率面：人民币兑美元短期止跌

人民币兑美元短期止跌。截至5月26日，美元兑人民币即期汇率报收6.7381，美元兑离岸人民币汇率报收6.7673，上周（5月19日）二者分别报收6.7678和6.7287。近一周，美元继续回落，受此影响人民币兑美元短期止跌。

银保监会：不要赌人民币持续单边贬值。5月13日，银保监会相关部门负责人在银保监会通气会上表示，一是人民币汇率波动仍处于合理区间，总体表现稳健。人民币汇率短线下跌是去年以来人民币较长一段时期走强后的均值回归，汇率回调是正常的市场反应。二是人民币汇率贬值不会长期单边持续。我国巨大的贸易顺差和外商直接投资为人民币汇率稳定提供坚强有力保障。长期来看，人民币汇率向购买力平价回归具有较大空间。

市场面：A股反弹、债市收益率继续下行

A股反弹，汽车石化领涨。近一月，A股连续反弹。具体来看，从4月27日至5月27日，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别达到8.45%、9.67%、8.00%。31个申万行业中25个收涨，其中汽车（18.78%）、石油石化（11.76%）、国防军工（11.03%）表现相对较好。

债市供给略减少，收益率继续下行。一级市场方面，供给较上周略有减少。近一周共发行利率债（不包括地方政府债）23只合计1571.4亿元，其中国债3只合计941.4亿元，政策性银行债20只合计630亿元，地方政府债发行继续放量，单周发行3606.60亿元。整体而言，利率供给较上周略有减少。
二级市场方面，收益率继续下行。近一周，央行宣布下调5年期LPR利率释放暖意，收益率整体下行。

注：近一周指的是从5月20日到5月26日

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