2026年9月A股交投持续走弱，全月主要指数集体收跌，上证指数累计 ↓3.6%，沪深300↓5.78%，深证成指 ↓8.04%， 创业板指↓8.82%。10月市场将如何演绎？

凯石基金从经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面及市场面六大维度，为您展望、回顾股市和债市。

一、市场展望

A股或维持结构轮动格局

10月下旬三季报将集中披露，业绩优质的企业有望带动板块修复。另一方面，政策端存在持续布局空间，六网布局是当前重要增量政策方向，关注项目端的落地进展与实物工作量的形成。整体来看，后市A股存在成交回暖、风险偏好边际修复的基础，但海外扰动因素仍偏多，整体大概率或维持结构轮动格局。重点关注三季报、中欧贸易谈判和十月地产及经济数据。

债市或维持震荡偏强

国庆假期后长端利率债价格回升、收益率回落，显示市场仍有做多力量。另一方面，中长期工具集中到期、政府债供给压力尚存将形成阶段性扰动，债市中下旬或将迎来多重压力共振。在此前连续上涨后，机构对短期行情的判断更加谨慎，但基本面预期与配置力量仍有支撑。后市债市或仍将维持偏强震荡态势。

二、市场回顾

经济面：9月PMI 指数重返扩张区间

国家统计局数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）升至50.1%，较上月提高0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数升至50.2%，较上月提高1.2个百分点，景气水平实现明显回升；综合PMI产出指数升至50.7%，较上月提高1.2个百分点，今年7月份以来再次升至临界点以上。主要景气指数均重返扩张区间，持续验证经济稳步回暖的积极信号。

资金面：9月资金面先紧后松

9月央行维持中性偏松基调，一系列前置操作被业界视作为节后市场提前布局。具体而言，面临月中税期、政府债缴款共振推高资金价格，大行融出阶段性收缩的情况，临近中秋与季末，央行重启了14天期逆回购操作，并超量续作MLF，同时上调隔夜逆回购操作上限，长短端同步发力，推动大行净融出快速修复，DR001重回1.36%附近。资金投放方面，央行开展逆回购操作65228亿元，买断式逆回购10000亿元，MLF投放8000亿元，国库现金定存发行2500亿元；资金回笼方面，逆回购到期62088亿元，买断式逆回购到期10000亿元，MLF到期6000亿元，国库现金定存到期2500亿元，共实现净投放5140亿元。

政策面：扎实推进“六张网”规划建设

9月11日国务院常务会议研究算力网建设有关工作。会议指出，算力网是人工智能发展的基础支撑。要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系。要推动算电协同、算网融合，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，强化算电设施规划衔接，加快绿电直连、源网荷储等项目落地。要更好发挥市场机制作用，支持企业开展科技创新、资源整合和应用推广，促进供需更好匹配。

9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局出台居民购房贷款贴息政策，对符合条件的商业性个人住房贷款给予年化1个百分点贴息，贷款规模最高100万元、贴息期限最长5年，自10月1日起实施。

国际面：国际黄金价格走弱

9月纳指累计上涨1.86%，标普500小幅回落0.45%，道指累计下跌4.29%。拉长到整个2026年第三季度，市场格局出现明显分化，纳指季度涨幅达到2.47%，标普500上涨2.03%，道指季度下跌2.70%。

国际黄金价格走弱。 Wind数据显示，COMEX黄金期货9月累计跌幅达到6.52%。近日，汇丰下调金价预测，理由是预期美国将进一步加息，以及油价上涨可能在短期内对黄金构成压力。

汇率面：人民币对美元汇率升值

9月最后一个交易日，人民币对美元即期汇率16时30分收于6.7053，较上一交易日下降16点。今年前9个月，人民币对美元即期汇率和对美元中间价升幅分别达到4.06%和4.18%。2025年以来，人民币对美元汇率已累计升值约9%。特别是2026年以来美元指数和美债收益率较快上行，非美货币普遍贬值，人民币对美元汇率总体延续升值走势。总体来看，影响人民币汇率的因素较为多元，推动升值和贬值的因素都存在，汇率走向还有不确定性。

市场面：9月A股主要指数集体收跌

2026年9月A股交投持续走弱，全月主要指数集体收跌，上证指数累计↓3.6%，沪深300 ↓5.78%，深证成指↓8.04%，创业板指↓8.82%。9月，31个申万一级行业仅有房地产、医药生物、银行和美容护理4个行业板块上涨，31个行业9月平均涨幅仅-3.88%。

债券一级市场方面， 根据财政部及地方发债公开数据，地方政府债券发行提速。今年前三季度全国发行地方政府债券合计约8.8万亿元，同比增长约3%。其中， 9月地方专项债发行6203.8亿元，创今年单月发行最高值。

债券二级市场方面，9月债市整体呈现长端收益率下行、短端小幅上行的格局。截至9月30日，10年期国债收益率从1.6833%下行至1.6750%，1年期国债收益率从1.2114%微升至1.2132%。

数据来源：同花顺

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