2026 年8月宽幅震荡、先抑后扬，整体仍录得涨幅。其中，沪指↑4.02%；深证成指↑3.21%；创业板指↑2.83%，科创50指数↑2.96%。9月市场将如何演绎？

凯石基金从经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率面及市场面六大维度，为您展望、回顾股市和债市。

一、市场展望

A股大概率以结构性行情为主

8月制造业PMI回升至49.8%、超预期0.6个百分点，新订单指数大幅回升至 50.6%重返扩张区间，装备制造与高技术制造保持扩张，政策的组合效应正在起效。展望9月，大概率仍以结构性行情为主。美联储的鹰派表态虽有扰动，但9月加息概率仍然有限，而且海外信号更多是带来情绪的短期扰动，影响A股走势的核心仍在盈利验证和政策预期两方面，而科技方向在产业趋势和政策催化的共同作用下，共识度相对更高。资金或将更聚焦少数高景气赛道，机会也更多体现为有业绩支撑的品种的估值修复。

债市或维持高位震荡

基本面延续“弱修复”态势，对债市扰动有限。资金面方面，央行以逆回购组合精准呵护流动性，跨月后资金面重新转松，前期对季末资金面的担忧明显缓解。但政府债供给高峰和季末信贷冲量与考核压力相互叠加，可能增加9月资金面压力并推升资金价格波动性，且在季末理财回表的背景下银行与非银机构的利差也或小幅走阔。综合而言，9月债市或大概率维持高位震荡，资金利率波动性或将提升。

二、市场回顾

01

经济面

我国经济景气水平有所改善

国家统计局数据显示，8月份PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平有所改善。在暑期消费持续带动下，居民出行、休闲娱乐、景区游览、住宿餐饮等服务消费相关活动均有良好表现。文体娱乐相关行业商务活动指数连续2个月在54%以上；邮政业商务活动指数连续3个月环比上升，升至60%以上，创出年内新高。

02

资金面

月末资金面整体稳健

自8月10日十年期国债收益率下破1.7%以来，央行连续八个交易日开展逆回购零投放，并时隔四个月再度缩量续作MLF，全月净回笼流动性近5000亿元，仅在税期、跨月等节点通过隔夜逆回购进行“精准滴灌”式呵护，央行对资金面的态度或边际收敛。全月看，隔夜资金利率围绕1.4%震荡，DR001多数时间运行在7天期OMO政策利率下方，月均值较上月回落1BP，反映市场流动性整体维持充裕偏松。

03

政策面

房地产政策再优化

8月21日国务院常务会议听取新一代通信网建设情况汇报。会议指出，要积极顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，牢牢把握新一代通信网建设的机遇，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设，巩固提升我国信息通信业竞争优势。

《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》自2026年9月20日起施行。《决定》共20条，主要规定了以下内容：拓宽提取和使用范围。对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形等可以提取住房公积金的情形。适当拓宽住房公积金投资运用渠道，明确住房公积金管理中心可以将住房公积金用于购买政策性金融债。

04

国际面

8月美股在震荡中勉强维持升势

8月美股在"股债汇三杀"中走完行情，勉强维持住了上行趋势。道指累涨1.34%，纳指累涨3.93%，标普500指数累涨2.62%。大宗商品方面，美国和伊朗时隔一个月再次交火引发市场担忧，国际油价大涨。WTI原油期货收于每桶85.76美元，涨2.83%；布伦特原油站上每桶90美元上方，涨2.71%。现货黄金8月份累计涨约9.9%，COMEX黄金期货累涨9.5%。现货白银8月份累涨15.5%，COMEX白银期货累涨15.02%。

05

汇率面

人民币兑美元汇率呈现波动上升态势

8月31日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7828元。相较于7月31日中间价6.7894元，8月人民币对美元中间价累计升值66个基点。8月以来，在内外宏观环境多重利好共振下，人民币汇率摆脱阶段性波动，保持稳中偏强运行格局，人民币汇率韧性持续凸显。

专家认为：中长期来看，人民币汇率预计将维持区间震荡、稳中偏强的运行格局，不会出现单边持续升值或大幅贬值的极端走势。人民币汇率中枢趋稳，双向波动特征明显，政策工具的完善与人民币国际化进程，将为汇率稳定提供制度性支撑。

06

市场面

8月A股先抑后扬

2026年8月宽幅震荡、先抑后扬，整体仍录得涨幅。其中，沪指↑4.02%；深证成指↑3.21%；创业板指↑2.83%，科创50指数↑2.96%。行情在有色、建材、科技等不同板块间快速切换，市场成交量明显回落，多次下滑至1.8万亿元左右。

8月，31个申万一级行业中有24个行业板块上涨，有色金属、综合、电子、通信和煤炭涨幅居前，分别上涨11.36%、10.74%、10.24%、10.13%和9.90%

债券一级市场方面， 8月，债券市场存量规模继续扩大。截至最新统计日，全部债券余额增至208.52万亿元，债券只数增至80,895只。从存量结构看，利率债占比63.50%；信用债占比27.17%；同业存单占比9.32%。从债券只数看，信用债数量占比仍明显高于利率债，占全部债券只数的67.47%；利率债占比18.66%。

债券二级市场方面，8月长短端走势分化，短端收益率小幅上行，长端则震荡下行，期限利差明显收窄。1年期国债收益率从月初的1.1536%上行至1.2064%。10年期国债收益率8月中旬在交易力量推动下下破1.70%关口，8月18日一度逼近1.67%，随后因市场担忧利率定价风险有所回调。

数据来源：同花顺、长城证券

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