举世瞩目的中国共产党第十九次全国代表大会正式闭幕。“十九大”报告明确了了中国已进入新时代、社会主要矛盾已经转化的重大判断。 

与中国进入新时代相对应，经过了2015年股灾的动荡和其后金融业的强监管、去杠杆，中国股票市场也走进了新时代。股票市场的新时代，凯石基金投资一部负责人李国林判断其特征有以下三点：

（1）以行业龙头为核心的价值股估值回归和盈利推行的行情不断发展，始终是市场的主线。

自股灾以后，以行业龙头的价值回归和盈利推行的双击行业走到今天，很多人担心龙头股的行情是否已起到顶部。比如自2016年初至今,部分龙头股涨幅在130%以上。但我们认为，以行业龙头为核心的价值投资行情将继续发展，是不变的投资主流。其原因是中国经济和社会进入了新时代，这一时代的特征之一就是GDP两位数高增长时代的结束。行业的竞争格局正在走向集中，过往拼胆略，拼杠杆为发展模式不再有效或有效性降低，而以拼管理、拼研发、拼核心竞争力的行业龙头公司的竞争地位和盈利能力越来越强大。

（2）提高直接融资比重、强化金融市场监管依然是制约投机炒作的重大外部约束。

10月19日上午，中央金融系统代表团讨论十九大报告向中外记者开放。周小川表示，从全球比较来讲，中国家庭部门的债务杠杆率还不算高，但是最近几年增长很快。我国企业部门的杠杆率相对比较高，这里既有直接融资比重低、债务融资比重过高的问题，也存在企业运用资金的效率不够高的问题。银监会主席郭树清表示，今后金融监管会越来越严，严格执行法律、法规和纪律。

（3）中国股票市场将告别暴涨暴跌的时代，进入稳步慢牛的黄金时代。

这首先是监管目标的变化，预计监管基调不再会有方向性的大幅变化。货币政策、宏观审慎和金融监管一起，将以服务实体经济、不发生系统性风险为最高目标。

其次是中国经济走出“L型”发展一竖，进入了稳步发展的新时代。从过往看，经过“三去一降一补”和供给侧改革，我国经济的系统性风险得到了根本性地化解。向未来看，我党为实现中华民族伟大复兴的梦想，将进行伟大斗争，建立伟大工程，推进伟大事业，要实现全面小康、要进行全面改革、要全面依法治国、要全面从严治党。

最后，我国GDP发展的驱动力已经变化，消费对经济增长的贡献率达到64.5%。投资对经济的贡献已经下滑到只有30%的水平。过去五年经济回落过程中，最大的变化，就是中国经济已经从一个投资主导的经济体，转向成为消费主导的经济体，同时出口也对经济的贡献有所提高。这样的经济结构变化，对我们来讲最大的意义就是经济的稳定性在提高。我们以前看经济，关心在季度，年度之间的波动，这个波动实际上就是投资周期的波动。而消费实际上是整个经济变化中最稳定的力量。

所以，我们判断，中国做大做强的企业会越来越多。A 股市场在历经股灾磨难之后，已告别牛短熊长、暴涨暴跌的阶段进入稳步慢牛的黄金时代。

我们要从新矛盾入手，把握新时代中的新机会。

1981年以来，我国的主要矛盾一直被历次党代会定性为人民日益增长的物质文化需求和落后的生产之间的矛盾。而如今，十九大报告明确提出，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。与之前主要强调增速、以量为主不同，《十九大报告》没有涉及数量目标，而是在多处明确表示：新阶段的发展重点已由量转向质，要“着力解决好发展不平衡不充分问题，大力提升发展质量和效益，更好满足人民在经济、政治、文化、社会、生态等方面日益增长的需要，更好推动人的全面发展、社会全面进步。” 报告具体地分析了不平衡不充分发展中存在的问题，涉及发展质量和效益、创新能力、实体经济水平、生态保护、民生、脱贫攻坚等具体领域。

人民美好生活体现在哪里？

我们理解，经过近四十年大力发展，中国人民已基本解决衣食住行的问题，但中国人民的精神需求还处在极大的不满足状态。物质文化生活方面也有更高要求，更便利的生活、更大的房子、更美好的环境。因此，美好生活必须是消费升级的投资主线。

不平衡不充分具体体现在哪里？

我们理解，（1）发展质量和效益还不高——对应中国的高端制造业，比如中国的半导体产业、中国的航空航天海洋产业、中国的生物医药产业；（2）创新能力不够强；（3）生态环境保护任重道远——美丽环境；（4）民生领域还有不少短板，脱贫攻坚任务艰巨；（5）城乡区域发展和收入分配差距依然较大——就业、教育、医疗、居住、养老等；（6）国家安全和强国地位——军工发展。

美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾，既是执政所向，也是投资所向。由此我们认为，未来在强国制造、医药、健康、精神消费、环保等方面的机会将持续不息。同时，以培育有全球竞争力的世界一流企业的要求来考量，中国具有强大品牌优势的龙头企业、细分领域的领军企业，在资本市场的价值远远没有充分释放。

资本市场首先是一个信心市场。十九大报告涵盖了初心、使命、目标、思想、方略、路径、历史任务，是影响未来20年甚至更为久远的重大政治宣言和行动纲领，提出了习近平）新时代中国特色社会主义思想”的创新理论。预计，随着深入领会十九大报告的精神，全社会对中国发展的信心将会大幅地增强，对股票市场的投资信心也将大幅提高。让我们继续以价值投资为主线，拥抱行业龙头，把握中国崛起的时代大机会。