近期IPO审核趋严，10月31日6家IPO企业上会3家被否、1家暂缓；11月7日6家上会5家被否，11月14日6家上会，其中1家遭否，1家暂缓。IPO提速的同时，企业过会率则持续走低，截至11月14日，新一届发审委审核的44家公司通过率只有56.82%。

从近期的IPO审核结果看，创业板3000万元净利润和主板5000万元净利润的标准也并不是发审委关注的主要指标，收入高、利润高上市概率不一定大。服务实体经济上，脱虚向实、产业转型升级也是企业能否顺利IPO的关键因素。

被否的几家公司，2016年利润过亿元的有7家，有的甚至达到4亿元。被否的游戏、影视、动漫等虚拟产业，还有暗含高杠杆的金融行业，及房地产相关的行业都不符合脱虚向实的要求。而另一部分被否的传统的农业、高能耗产业，转型升级的难度也较高。

十九大报告提出“中国特色社会主义进入新时代”,“我国社会的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”。凯石基金认为近期IPO审核结果的变化，充分说明了社会主要矛盾决定主导产业方向。满足人民美好生活需要的行业，如先进制造、消费升级、医疗健康、环保必然成为新时代的主导产业，行业集中度上升和投资者机构化使得A股龙头效应不变，更须精选其中估值和盈利匹配的龙头类公司。 

近期与新股IPO审核趋严形成对比的是转债市场眼花缭乱的新券发行，市场关注度大幅提高。据Wind数据统计，截至上周，今年以来已有139家上市公司公布了发行可转债的预案，拟发行规模合计金额高达3903亿元。而去年全年仅有11家上市公司发行可转债，规模仅约212亿元。 

监管部门前一段时期颁布的再融资新政中，对上市公司再融资行为给予了系列的约束限制，且从发行间隔时间、融资额度等方面了进一步细分；而对上市公司发行可转债、优先股、再融资等方式适度放开，且未作出时间间隔限制。加上前期简化可转债申购流程、实行网上信用申购的规则，更是为可转债加速发行锦上添花。

虽然近期出现个别转债未能过会情况，但转债供给的趋势不会改变。从此前证监会的反馈意见来看，监管上考虑的问题涉及公司现有的可供出售金融资产、短期债务压力、募集资金的使用等方面，专业性很强。与此同时，另有几个转债拟发行人在近期调减了转债发行金额。目前定向增发监管趋严，可转债有望替代定增成为定增成为上市公司融资的利器。

根据证监会近期公布的统计数据显示，A股定向增发融资金额从2017年1月的3886.86亿元一路降至9月687.35亿元。而A股首次发行金额每月则一直稳定在160亿元至290亿元之间。从基金三季报和上交所转债持有人变化来看，参与转债范围出现了明显的扩大，除了传统的公募基金、保险外，企业年金、券商资管等机构在第三季度是持续增仓可转债，很多纯债基金、灵活配置型基金开始加仓可转债。在目前的市场行情和可转债供给放量的情况下，随着A股热点板块和个股明显分化，相关转债波动必将加大，需要把握交易性机会，才能抓住个券的结构行情，获得收益。