3月中下旬中美贸易摩擦升级刚刚开始时，凯石基金总经理助理、兼投资五部负责人兼研究总监梁福涛博士曾提出并坚持“用心等待：坚持客户和持有人利益最大化，在有效控制基金净值下行风险的前提下，利用市场波动调整，用心等待和用心把握市场和行业价值区间出现”。随后市场持续较长时间震荡调整，现在看来，“用心等待”策略是正确有效的。

“用心等待”不是消极应对，而是积极储备

梁福涛博士认为，有时候面对不确定市场，“用心等待”是一种更有效的投资策略，也是一种好的风险控制方案，虽然在追求排名的市场中，做到“用心等待”不一定容易；当然“用心等待”过程中不是消极应对，而是用心分析市场演绎趋势，积极研究、储备，做好新的投资准备，尤其是研究、储备股价被错杀的基本面可持续的优质公司。

“再平衡”将促进中国经济升级

2018年全球最大的基本面应该是“再平衡”，不仅是经济再平衡，也包括全球产业链、生态链、政治、社会等再平衡：中国步入新时代走高质量发展之路、美国周期性加息确认、美国宣布对中国“贸易战”、美国导弹打击叙利亚、欧盟酝酿改革、朝鲜宣布改革开放、美国大选……与此相关，中国国内经济去杠杆释放风险，涉外遭遇贸易战冲击影响，国内外交织进而也会衍生影响国内经济、金融、社会、政策等各方面的再平衡。这种再平衡可能给经济增长带来一定负面影响预期，以及不断的事件冲击，导致金融市场不确定性上升，出现剧烈震荡，近期A股市场调整波动可见一斑。短期只要冲击事件继续，对市场的波动影响也将继续。

然而，我们要看到中国“再平衡”最终并非不利，也必然会有新的平衡、好的平衡会出现。首先高质量发展是中国新时代最大的特征，既要高质量又要发展。其次，去杠杆深入意味着金融风险在逐步化解，经济稳定性在提升。“贸易战”带来了强化自主创新、深化改革开放的契机。例如“贸易战”中的知名通信公司遭美禁购事件自然对该公司及相关公司负面影响较大，但也给中国制造、中国科技敲响了警钟，激发了我们加大自主研发、加快产权保护，政策和资金将大力度鼓励科技研发、支持创新发展，走自主可控之路。这些将可能给国内企业提供了千载难逢的创新升级发展的机遇，也将促进中国制造在全球产业链中前移和升级，促进中国经济新的活力增长和新的升级。最后，在全球经济有震荡但总体复苏的背景下，中国社会、经济、政治等各方面的稳定得到了更好的加强，因此未来新的平衡只会更加健康、更加可持续，未来新的周期也有望在更加健康和可持续中逐步开启。

用心等待后，市场逐步显现能带来长期回报布局良机

市场经历重新震荡调整，目前A股（上证综指）PE估值（动态市盈率TTM同步比较）已经与2016年1月底的市场底基本相当，而且市场的估值结构还更加合理，上证50、沪深300估值略高于当时估值，创业板指、中小板指估值低于当时估值。虽然不能简单确定市场已经见底，但是基于“再平衡”最终有利于经济发展更加健康和可持续的预期，市场调整到有一定支撑的估值区间时，市场也逐步出现了很好的布局良机。用心等待后，市场震荡调整中在逐步出现能带来长期回报的布局良机。

稳健布局，为客户创造可持续的价值

逐步布局符合新的“平衡”方向的大制造、大科技；逐步布局符合高质量发展特征方向的消费升级、健康升级。积极深度研究、储备这些方向中因市场调整导致股价下跌的好公司，优先选择具有可持续核心竞争优势、增长空间大的公司；在风险控制的前提下，稳健配置，稳健管理，为客户资产创造长期稳健可持续的增值价值。