数据显示，十月份历来是A股的幸运月，整月飘红几率在过去的十年里高达七成。今年的A股“红十月”会如期而至吗?

凯石基金根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市场面6个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。

一、市场回顾

经济面：工业利润同比下降

8月份工业利润同比小幅下降2.0%。1-8月份工业企业效益情况呈现以下特点：一是汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善。二是装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖。三是私营企业和小型企业利润保持增长。四是外商及港澳台商投资企业利润降幅有所收窄。五是资产负债率下降。六是产成品存货周转有所加快。

资金面：9月资金有所放松，股市资金整体净流入

9月16日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，9月17日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作2000亿元，中标利率 3.30%，利率保持不变。LPR第二次报价如期下调。近一月央行净回笼315亿元，其中逆回购投放7700亿元，到期5600亿元，MLF到期回笼4415亿元，投放2000亿元，央票发行50亿元。

两融数较为坚挺，从8月末的9263.40亿上升到目前的9647.75亿，维持相对高水位。南北向资金方面，北上资金以净流入为主，全月流入资金649.79亿元；港股通以净流入为主，全月仅有3天净流出，近一月净流入资金106.05亿元。

政策面：货币政策兼顾稳增长与促改革

9月24日中国人民银行行长易纲表示：中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向。既要稳当前，也就是说要加强逆周期调节，保持我们的广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞“大水漫灌”。

国务院总理李克强9月26日主持召开国务院常务会议，会议指出，今年以来猪肉等部分食品价格涨幅较大，要尊重规律，更加注重运用市场办法，遏制部分食品价格过快上涨，保持工业生产者出厂价格基本稳定，保证全年物价总水平处于合理区间。

李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。但明年暂不上浮，特别要确保一般工商业平均电价只降不升。同时，居民、农业等民生范畴用电继续执行现行目录电价，确保稳定。

财政部部长刘昆发言表示： 2019年，中央财政一般公共预算安排对地方转移支付75399亿元，其中一般性转移支付67763.1亿元，专项转移支付7635.9亿元，主要用于促进地区协调发展；在2018年减税降费1.3万亿元基础上，继续减轻企业税费负担2万亿元；党的十八大以来，我们围绕推进国家治理体系和治理能力现代化，不断深化财税体制改革。

26日，住房和城乡建设部部长王蒙徽介绍，下一步将加快完善住房保障体系，加快解决新市民的住房问题，实现全体人民住有所居的目标。包括健全公租房的申请、轮候、准入和退出机制，提高公租房管理服务水平。同时，加大培育住房租赁市场，落实支持政策，加强租赁住房的供应，解决新市民等群体的住房问题。还要因地制宜发展共有产权住房，鼓励人口流入大、房价高的城市根据自己的情况发展共有产权住房。

《农村土地经营权流转管理办法》公开征求意见。农村土地经营权流转不得改变承包土地所有权的性质及其农业用途，不得破坏农业综合生产能力和农业生态环境，流转期限不得超过承包期的剩余期限，不得损害利害关系人和农村集体经济组织的合法权益。国家鼓励各地创新土地经营权流转形式。增加对工商企业等社会资本流转取得土地经营权的监管和风险防范。将规章名称由《农村土地承包经营权流转管理办法》修改为《农村土地经营权流转管理办法》，本办法自2020年1月1日起正式施行。对于土地承包经营权的转让、互换将另行出台管理办法进行规定。

国际面：关注中美高级贸易谈判

关注中美高级贸易谈判。应美方邀请，国务院副总理刘鹤将于10月10日至11日率团访问华盛顿进行新一轮中美经贸高级别磋商。商务部新闻办公室发文要求美方立即停止在涉疆问题上说三道四，停止干涉中国内政的错误行径，敦促美方尽快将28家中国实体移出出口管制“实体清单”。

欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6，连续第八个月处于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平。美国方面公布了市场关注的二季度GDP终值和二季度核心PCE物价指数数据，GDP终值2%，符合预期，第二季度企业投资萎缩情况比预期更大。日本计划将从10月起把消费税部分从当前的8%上调至10%，这也是安倍任首相以来第二次上调消费税。

股市平淡，原油创单日成交新高。道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数近一月涨跌幅分别为1.85%、1.05%和1.75%。黄金近期表现较弱，COMEX黄金近一月下跌1.16%。近一月ICE布油上涨3.98%。

汇率面：人民币破7后运行稳定

人民币破7后运行稳定。截至9月26日收盘，美元兑人民币即期汇率报收7.1315。近一月人民币指数上涨0.16%，报收111.42点，美元指数近一月上涨0.37%，报收99.21。

短期来看，中美贸易摩擦再次进入缓和期，人民币大幅贬值不利于金融市场稳定和防控金融风险，短期内料将保持稳定。中长期来看，不排除因为海外事件等影响导致的波动放大，但长期来看人民币汇率将与我国经济增长趋势保持一致，不具备大幅贬值的空间。

A股市场面：市场先上后下3000点震荡，TMT领涨

近一月，市场经过先上后下呈现倒V型，整体围绕着3000点震荡。上证综指、沪深300、中小板指、创业板指近一月涨跌幅分别为1.48%、1.09%、1.81%、0.80%。
全月来看，29个一级行业中19个收涨，TMT表现较好。主题方面，打板指数（34.18%）、3D传感指数（1.71%）、新股指数（12.02%）表现相对较好；打板指数涨幅较大，与9月的成交放量相对应，说明市场情绪较为活跃。

债券市场面：地方债供给缩量，现券市场震荡偏弱

近一月，债券发行较前期缩量，地方政府债缩量明显。具体来看，近一月共发行利率债（不包括地方政府债）21只合计1406亿元。地方政府债发行90只合计2195.83亿元（8月5694.69亿元），同业存单发行14040.50亿元。

二级市场方面，现券市场震荡偏弱。尽管降准实施，但是MLF利率维持不变低于预期，叠加猪价大幅上涨通胀数据压力较大，现券市场震荡偏弱。中债总净价近一周下跌0.32%，中债企业债总净价下跌0.03%，中债国债总净价下跌0.41%。中证转债指数上涨0.41%。

二、十月展望

展望后市，影响市场的几大因素方面：

A股短期展望：

短期来看：今年市场已经累积比较高的涨幅，在没有进一步利好支持时，3000点整数关口阻力依旧较大，市场料将维持震荡，但多数板块依旧具备估值吸引力。

长期来看，中美贸易磋商一如预期反复，中美之间竞争博弈的关系已成定局，一方面不用幻想贸易战快速解决，另一方面也不用对中国巨大经济体量、完整工业体系等太过悲观，中国经济依然处在寻底过程中，将会有一部分公司被淘汰，但也必定会有一部分公司脱颖而出成为核心资产，需要通过扎实的研究去挖掘这类公司，在充满不确定性的市场中拥抱确定性的回报。

债市短期展望：

短期来看，此前债市收益率持续下行其实已经反应了内外部的各种利好，如经济下行压力仍大，贸易摩擦升级，风险事件频发，全球避险情绪升温等，而短期内市场因通胀数据居高不下且短期降息力度不足而迎来一定调整。

长期来看，经济仍难言触底，全球宽松的背景下国内货币政策宽松空间进一步打开，债市迅速转熊的风险不大，需要重点关注后续专项债的发行节奏、央行操作的变化和通胀数据的走势。

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